Анализ финансовой отчётности: коэффициенты и модель Дюпона

В этом уроке ты узнаешь

Рассчитывать и интерпретировать коэффициенты ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и платёжеспособности
Раскладывать ROE на три фактора по модели Дюпона
Рассчитывать финансовый цикл и связывать его с управленческими решениями
Получать данные для анализа из 1С

Банк решает, выдавать ли кредит ООО «Хазар Тиджарет». Кредитный аналитик читает не сотни цифр отчётности, а их соотношения: сможет ли компания погасить краткосрочные долги, сколько она зарабатывает на каждом манате продаж, сколько дней товар лежит на складе? Финансовые коэффициенты позволяют сравнивать компании разного размера и разные годы.

Баланс, ₼	31.12.2024	31.12.2025
Денежные средства (221, 223)	12 000	18 000
Дебиторская задолженность (211)	26 000	30 000
Запасы (205)	38 000	42 000
Краткосрочные активы	76 000	90 000
Основные средства, нетто (111 − 112)	104 000	110 000
Итого активы	180 000	200 000
Задолженность поставщикам (531)	40 000	45 000
Прочие краткосрочные обязательства	15 000	15 000
Краткосрочные обязательства	55 000	60 000
Долгосрочные кредиты (401)	45 000	40 000
Капитал	80 000	100 000
Итого обязательства и капитал	180 000	200 000

Прибыли и убытки, 2025, ₼	Сумма
Выручка без НДС (601)	400 000
Себестоимость продаж (701)	280 000
Валовая прибыль	120 000
Коммерческие (711) и административные (721) расходы	35 000 + 45 000
Операционная прибыль (EBIT)	40 000
Процентные расходы	5000
Прибыль до налогообложения	35 000
Налог на прибыль (20%)	7000
Чистая прибыль	28 000

Учебный пример. Капитал: 80 000 + 28 000 − 8000 (дивиденды) = 100 000 ₼.

Горизонтальный и вертикальный анализ

Прирост = (X₁ − X₀) / X₀ × 100%; Доля = X / База × 100%Прирост = (X₁ − X₀) / X₀ × 100%; Доля = X / База × 100%

где:

X₀, X₁значение статьи в прошлом и текущем периоде
Базав вертикальном анализе — итог активов для баланса, выручка для отчёта о прибылях и убытках

Горизонтальный анализ показывает, как статья меняется во времени: активы выросли на (200 000 − 180 000) / 180 000 ≈ 11,1%, капитал — на 25%. Вертикальный анализ показывает структуру: себестоимость составляет 280 / 400 = 70% выручки, запасы — 42 / 200 = 21% активов. Оба отвечают на вопрос «где что-то изменилось?», а коэффициенты — «хорошо это или плохо?».

Ликвидность и платёжеспособность

Текущая = КА / КО; Быстрая = (КА − З) / КО; Абсолютная = ДС / КОТекущая = КА / КО; Быстрая = (КА − З) / КО; Абсолютная = ДС / КО

где:

КА, КОкраткосрочные активы и краткосрочные обязательства
Ззапасы — наименее ликвидный краткосрочный актив
ДСденежные средства и эквиваленты

Платёжеспособность: Долг/Капитал = Обязательства всего / Капитал; покрытие процентов = EBIT / Процентные расходы.

Пример 1: ликвидность и долговая нагрузка

Рассчитай на 31.12.2025 коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности «Хазар Тиджарет», отношение долга к капиталу и покрытие процентов. Банк в условиях кредита требует текущую ликвидность не ниже 1,2.

Показать решение

Текущая: 90 000 / 60 000 = 1,5 — условие (≥ 1,2) выполнено.
Быстрая: (90 000 − 42 000) / 60 000 = 0,8 — без запасов на 1 ₼ краткосрочных долгов приходится 0,80 ₼.
Абсолютная: 18 000 / 60 000 = 0,3.
Долг/Капитал: (60 000 + 40 000) / 100 000 = 1,0; обязательства финансируют 50% активов.
Покрытие процентов: 40 000 / 5000 = 8 раз.
Вывод: ликвидность приемлемая, но часть долгов зависит от продажи товаров.

Рентабельность и модель Дюпона

ROA = ЧП / Средн. А; ROE = ЧП / Средн. КROA = ЧП / Средн. А; ROE = ЧП / Средн. К

где:

ЧПчистая прибыль за год
Средн. А, Средн. Ксредние активы и капитал: (начало + конец) / 2

Маржи: валовая = валовая прибыль / выручка, операционная = EBIT / выручка, чистая = чистая прибыль / выручка.

Модель Дюпона получается, если умножить и разделить дробь на одни и те же величины: ROE = ЧП / К = (ЧП / В) · (В / А) · (А / К). Первый множитель — чистая маржа (прибыль с маната выручки), второй — оборачиваемость активов (выручка с маната активов), третий — финансовый рычаг (мультипликатор капитала, роль долга). Одинаковая ROE может получиться за счёт высокой маржи, быстрой оборачиваемости или большого долга — а риск при этом разный.

ROE = (ЧП / В) × (В / Средн. А) × (Средн. А / Средн. К)ROE = (ЧП / В) × (В / Средн. А) × (Средн. А / Средн. К)

где:

Ввыручка без НДС

Пример 2: маржи, ROA, ROE и Дюпон

Рассчитай за 2025 год валовую, операционную и чистую маржу, ROA и ROE (по средним значениям) и разложи ROE по Дюпону.

Показать решение

Маржи: 120 000 / 400 000 = 30%; 40 000 / 400 000 = 10%; 28 000 / 400 000 = 7%.
Средние активы (180 000 + 200 000) / 2 = 190 000; средний капитал (80 000 + 100 000) / 2 = 90 000.
ROA = 28 000 / 190 000 ≈ 14,7%; ROE = 28 000 / 90 000 ≈ 31,1%.
Дюпон: 0,07 × (400 000 / 190 000 ≈ 2,105) × (190 000 / 90 000 ≈ 2,111) ≈ 0,311 = 31,1% ✓.
Вывод: высокая ROE объясняется в основном быстрой оборачиваемостью и рычагом, а маржа умеренная.

Оборачиваемость и финансовый цикл

DIO = 365 × Средн. З / С/с; DSO = 365 × Средн. ДЗ / В; DPO = 365 × Средн. КЗ / Закупки; ФЦ = DIO + DSO − DPODIO = 365 × Средн. З / С/с; DSO = 365 × Средн. ДЗ / В; DPO = 365 × Средн. КЗ / Закупки; ФЦ = DIO + DSO − DPO

где:

С/ссебестоимость продаж
Средн. ДЗ, Средн. КЗсредняя дебиторская задолженность покупателей и кредиторская — поставщикам
Закупкизакупки за год = себестоимость + запасы на конец − запасы на начало
ФЦфинансовый цикл: дни от оплаты товара до получения денег от покупателя

Коэффициент оборачиваемости = 365 / дни; например, оборачиваемость запасов = С/с / Средн. З.

Пример 3: сколько дней «заморожены» деньги?

Рассчитай за 2025 год DIO, DSO, DPO и финансовый цикл (год = 365 дней). Как изменится цикл, если поставщики сократят отсрочку на 10 дней?

Показать решение

Средние запасы (38 000 + 42 000) / 2 = 40 000 → оборачиваемость 280 000 / 40 000 = 7 → DIO = 365 / 7 ≈ 52,1 дня.
Средняя дебиторская задолженность 28 000 → DSO = 365 × 28 000 / 400 000 ≈ 25,6 дня.
Закупки = 280 000 + 42 000 − 38 000 = 284 000; средняя кредиторская 42 500 → DPO = 365 × 42 500 / 284 000 ≈ 54,6 дня.
Цикл = 52,1 + 25,6 − 54,6 ≈ 23,1 дня.
Если DPO уменьшится на 10 дней, цикл вырастет до ≈ 33,1 дня — компании понадобится больше оборотного капитала (или кредита).

Типичные ловушки

1) Делить годовой поток на остаток на конец года: у растущей компании остаток на конец года больше среднего, поэтому ROE и оборачиваемость занижаются (в нашем примере 28 000 / 100 000 = 28% вместо 31,1% по среднему капиталу). 2) Брать выручку с НДС — выручка всегда без НДС. 3) Сравнивать разные отрасли: текущая ликвидность 0,9 нормальна для супермаркета, но тревожна для завода. 4) Сезонные запасы: декабрьский остаток может не отражать год. 5) При отрицательном капитале ROE не имеет смысла. 6) «Нормативы» (например, текущая 1,5–2) — лишь ориентиры, а не закон.

Данные для анализа из 1С

Для остатков достаточно Оборотно-сальдовая ведомость (на начало и конец года), для доходов и расходов — Анализ счета или обороты за год; отчёт удобно сохранить в Excel и считать коэффициенты там. Программисты получают те же цифры запросом: в конфигурациях на основе «Бухгалтерии предприятия» регистр бухгалтерии называется Хозрасчетный.

1C Query

ВЫБРАТЬ
    Остатки.Счет.Код КАК Счет,
    Остатки.СуммаОстатокДт КАК ОстатокДт,
    Остатки.СуммаОстатокКт КАК ОстатокКт
ИЗ
    РегистрБухгалтерии.Хозрасчетный.Остатки(&НаДату, , , Организация = &Организация) КАК Остатки
УПОРЯДОЧИТЬ ПО
    Счет

Остатки по счетам. В &НаДату передай начало следующего дня (например, 01.01.2026) — получишь остатки на конец 31.12.2025.

Главное

Горизонтальный анализ показывает изменения, вертикальный — структуру, а коэффициенты — качество положения.
Ликвидность: текущая = КА/КО, быстрая = (КА − З)/КО, абсолютная = ДС/КО.
Дюпон: ROE = чистая маржа × оборачиваемость активов × мультипликатор капитала.
Финансовый цикл = DIO + DSO − DPO; чем он короче, тем меньше нужно оборотного капитала.
В соотношениях «поток/остаток» бери средние остатки, выручку — без НДС, и осторожно сравнивай отрасли.

Проверь себя

Вопросов: 10. Каждый правильный ответ приносит XP.

1 / 10

КА = 90 000 ₼, запасы = 42 000 ₼, КО = 60 000 ₼. Чему равна быстрая ликвидность?